電商領(lǐng)域“雙十一”大戰(zhàn)剛剛偃旗息鼓，另一場(chǎng)電商資本大戲卻剛剛拉開(kāi)帷幕——跨境電商巨頭Shein即將赴美IPO。與此前多次傳言得到的回應(yīng)類似，Shein官方人士對(duì)媒體“暫無(wú)回應(yīng)”或表示“不太清楚”，但無(wú)論是資本創(chuàng)投圈還是國(guó)外媒體的報(bào)道，都比較篤定地指出此次上市已近在眼前。知情人士披露，Shein此次赴美上市尋求估值或達(dá)900億美金，有投資人收到了路演邀請(qǐng)，且已經(jīng)秘密完成交表。

　　然而，此前頗有些神秘的Shein在完成上市的華麗亮相背后，卻留給市場(chǎng)和大眾諸多疑團(tuán)：路演到敲鐘之間差不多只剩一個(gè)月，為何國(guó)內(nèi)仍難見(jiàn)其境外上市報(bào)審獲批的痕跡？公司總部與創(chuàng)始人均傳已遷往新加坡，完成上市還能算中概股再續(xù)榮光嗎？近兩年頻傳上市的背后，到底是資本回報(bào)的壓力，還是公司業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的需求，Shein上市后會(huì)呈現(xiàn)怎樣的新面容？

　　對(duì)于這些疑問(wèn)，記者多次聯(lián)系Shein公關(guān)部相關(guān)人士，依然未得到回應(yīng)。

　　已傳路演卻查不到備案？

　　為更好支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2023年2月17日發(fā)布境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項(xiàng)配套指引。根據(jù)新規(guī)，內(nèi)地企業(yè)前往香港或美國(guó)等境外交易所上市，須向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。境外首次公開(kāi)發(fā)行或者上市的，應(yīng)當(dāng)在境外提交發(fā)行上市申請(qǐng)文件后3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。備案材料完備、符合規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到備案材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)辦結(jié)備案，并通過(guò)網(wǎng)站公示備案信息。

　　業(yè)內(nèi)消息稱，Shein已向部分投資人發(fā)出路演邀請(qǐng)，按正常節(jié)奏，路演到上市敲鐘之間差不多三四周的時(shí)間，但在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的官網(wǎng)，暫未查到Shein境外發(fā)行上市的備案公示及其他審查信息。

　　這或與Shein獨(dú)特的股權(quán)架構(gòu)相關(guān)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，早在2021年底，Shein實(shí)際控股股東已變更為新加坡公司R0ADGETBUSINESSPTE.LTD，企業(yè)類型相應(yīng)變?yōu)椤巴鈬?guó)法人獨(dú)資”。據(jù)媒體報(bào)道，Shein取消了其南京公司的注冊(cè)，并將其商標(biāo)和廣州公司的擁有權(quán)轉(zhuǎn)讓給其新加坡公司，該公司也是運(yùn)營(yíng)其全球網(wǎng)站的法人實(shí)體。Shein不少運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和人員已轉(zhuǎn)移到新加坡，其在領(lǐng)英（LinkedIn）上的招聘啟事也標(biāo)注公司總部位于新加坡。

　　在Shein官網(wǎng)中，公司陳述“總部位于新加坡，為來(lái)自全球主要運(yùn)營(yíng)中心的150多個(gè)國(guó)家/地區(qū)的客戶提供服務(wù)”。

　　這意味著，Shein如今是否算是一家中國(guó)企業(yè)已有待商榷，加之其電商交易的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也并不在國(guó)內(nèi)，其在美股上市是否適用于中國(guó)證監(jiān)會(huì)的備案新規(guī)成為疑團(tuán)。

　　廣州首富還是新加坡首富？

　　同樣成疑的，還有Shein創(chuàng)始人許仰天如今的國(guó)籍。

　　公開(kāi)報(bào)道顯示，許仰天1984年生于山東淄博一個(gè)農(nóng)村家庭，他曾這樣描述自己：小時(shí)候“饅頭泡醬油”，高三就出門打工，在青島科技大學(xué)就讀也是半工半讀。創(chuàng)業(yè)伙伴形容他當(dāng)年“精瘦得跟猴一樣”，戲稱“有些人是被迫勤奮”。

　　2007年畢業(yè)后，他次年進(jìn)入南京一家外貿(mào)電商公司工作，負(fù)責(zé)優(yōu)化搜索引擎，讓公司和產(chǎn)品在海外網(wǎng)絡(luò)上有更多的曝光率，“更容易被搜索到”。逐漸地，他掌握了優(yōu)化網(wǎng)站關(guān)鍵詞等提高搜索率的方法。

　　2008年，許仰天開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，Shein的前身在江蘇南京成立，經(jīng)過(guò)數(shù)年的業(yè)務(wù)探索，該公司其后轉(zhuǎn)戰(zhàn)廣州，2015年正式更名為Shein。從其發(fā)展歷史看，這是一家頗為低調(diào)而神秘的公司，2013年開(kāi)始有融資痕跡，到2020年完成E輪融資驚現(xiàn)在大眾面前時(shí)，已成長(zhǎng)為估值150億美金的超級(jí)獨(dú)角獸。其后，便是其斷斷續(xù)續(xù)傳出、又一次次辟謠的上市消息。

　　2020年開(kāi)始，許仰天持續(xù)退出Shein在國(guó)內(nèi)的關(guān)聯(lián)公司法人及董事名單，且諸多關(guān)聯(lián)公司已注銷。2022年，在Shein被媒體曝光總部遷往新加坡的同時(shí)，其創(chuàng)始人許仰天也被曝光已成為新加坡的永久居民。根據(jù)新加坡政策，申請(qǐng)新加坡國(guó)籍的前提是成為永久居民兩年后。如今，許仰天之國(guó)籍是否還留在中國(guó)尚無(wú)法知曉。

　　2023年5月，《新財(cái)富》雜志發(fā)布《2023新財(cái)富500富人榜》，39歲的SHEIN創(chuàng)始人許仰天以1120億元的財(cái)富成為最新廣州首富。但在最近10月24日胡潤(rùn)百富榜的名單中，許仰天的居住地已被標(biāo)注為新加坡。若此次Shein按900億美金估值上市，許仰天的財(cái)富將更加驚人。廣州首富還是新加坡首富，也許明年的各大富豪榜會(huì)有分曉。

　　IPO是回報(bào)資本還是業(yè)務(wù)需要？

　　2022年4月，Shein完成由TigerGlobalManagement、紅杉中國(guó)、泛大西洋投資集團(tuán)、順為資本等參與的10億美元融資，估值達(dá)到1000億美元，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。然而，2023年5月Shein在最新一輪募資20億美元時(shí)，最新估值為660億美元，已縮水了逾1/3。

　　2015年至今，Shein已經(jīng)經(jīng)歷了F輪融資，投資方超過(guò)10家，紅杉、泛大西洋投資集團(tuán)等已多輪跟投，資本回報(bào)訴求的壓力不言而喻。上半年有報(bào)道稱，一些現(xiàn)有的投資者認(rèn)為，較低的估值為Shein留出了空間，如果IPO成功，估值可以進(jìn)一步提高。此次的上市傳言細(xì)節(jié)印證了投資者的推測(cè)，900億美元的估值預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了這家快時(shí)尚巨頭在非公開(kāi)交易中獲得的估值。

　　事實(shí)上，除了資本層面的壓力，在業(yè)務(wù)層面Shein也面臨新的挑戰(zhàn)。一方面，Temu、TikTokShop等新興跨境電商平臺(tái)不斷蠶食市場(chǎng)份額；另一方面，Shein也受到美國(guó)政客的特別關(guān)注。今年5月，一封美國(guó)國(guó)會(huì)給SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）問(wèn)詢Shein上市事宜的問(wèn)詢信被媒體曝光，坐實(shí)了Shein秘密籌集上市的傳言，但同時(shí)也曝出美國(guó)國(guó)會(huì)部分議員對(duì)Shein在美IPO表示擔(dān)憂甚至反對(duì)。

　　對(duì)此，Shein持續(xù)在業(yè)務(wù)和人事上作出調(diào)整。今年5月，Shein宣布將在全球市場(chǎng)推出平臺(tái)模式，意味著將會(huì)有更多品牌、商家以及全球第三方賣家入駐Shein，Shein也將以此拓寬供應(yīng)鏈渠道。8月下旬Shein收購(gòu)了快時(shí)尚女裝品牌Forever21母公司SPARCGroup1/3的股權(quán)，獲得Forever21線上分銷及試水線下銷售與體驗(yàn)的機(jī)會(huì)。10月末，Shein又收購(gòu)了英國(guó)時(shí)尚零售集團(tuán)星獅集團(tuán)（FrasersGroup）旗下的快時(shí)尚品牌Missguided及其所有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，未來(lái)Missguided的產(chǎn)品將由Shein的柔性供應(yīng)鏈生產(chǎn)制造，并在Shein平臺(tái)上銷售。

　　今年10月，Shein任命前任軟銀集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官馬塞洛·克勞爾（MarceloClaure）擔(dān)任集團(tuán)副董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)管理全球業(yè)務(wù)增長(zhǎng)計(jì)劃。而近期在上市路演消息傳出的同時(shí)，Shein又被曝出聘請(qǐng)動(dòng)視暴雪前首席合規(guī)官弗朗西斯·湯森德（FrancesTownsend）擔(dān)任高級(jí)顧問(wèn)，任期六個(gè)月，之后有可能正式加入Shein，成為其政治經(jīng)驗(yàn)最深厚的高管。

　　看上去，萬(wàn)事俱備，只差敲鐘。伴隨著的諸多疑團(tuán)，或許很快也有答案。