今天（10月15日），貴州茅臺(tái)股價(jià)大漲，再創(chuàng)歷史新高。截至收盤(pán)，茅臺(tái)漲2.63%報(bào)1211元，市值達(dá)到1.52萬(wàn)億。

　　事實(shí)上，在茅臺(tái)股價(jià)攀上千元之初，白酒行業(yè)就逐漸步入了“醬香黃金時(shí)代”，而這也成為近年來(lái)行業(yè)的關(guān)鍵詞之一。對(duì)于本輪“醬酒熱”的興起，中泰證券此前系統(tǒng)性的進(jìn)行了梳理分析。

　　中泰證券報(bào)告指出，2017年以來(lái)在茅臺(tái)的引領(lǐng)下，醬酒企業(yè)普遍取得了遠(yuǎn)超行業(yè)平均的高速增長(zhǎng)，次高端開(kāi)始放量承接茅臺(tái)溢出紅利，其原因既在于茅臺(tái)的消費(fèi)者培育開(kāi)始見(jiàn)效，更在于醬酒的高品質(zhì)迎合了消費(fèi)升級(jí)需求。

　　1、酒企：醬酒增速顯著領(lǐng)跑全行業(yè)，量?jī)r(jià)齊升助力占比不斷提高

　　酒企方面，根據(jù)體量差異，醬香酒企可以分為四個(gè)陣營(yíng)。

　　茅臺(tái)獨(dú)占第一陣營(yíng)，2018年以772億元的體量占據(jù)了整個(gè)醬香行業(yè)的75%以上的份額，帶動(dòng)醬香酒市場(chǎng)消費(fèi)氛圍遍地開(kāi)花；第二陣營(yíng)領(lǐng)軍品牌體量為50億級(jí)，包括赤水河兩岸的郎酒和習(xí)酒；

　　第三陣營(yíng)代表品牌體量為10億級(jí)；第四陣營(yíng)為仁懷本地醬香酒企，借老大哥茅臺(tái)起勢(shì)的東風(fēng)，當(dāng)?shù)仄渌破缶鶎?shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，合計(jì)營(yíng)收約為100億元。

　　2018年我國(guó)白酒行業(yè)整體營(yíng)收增速為13%，與之相比，“巨輪”茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)了兩倍于全行業(yè)的增速，而其他醬香酒企更是大多取得了超過(guò)80%的高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)勢(shì)頭明顯快于全行業(yè)。

　　受此影響，我國(guó)醬酒市場(chǎng)的行業(yè)地位不斷提升，利潤(rùn)占比從2010年的12%提升至如今的35%。同時(shí)，與2010年相比，我國(guó)醬香酒企數(shù)量由350家增至1000家，噸酒價(jià)格由全行業(yè)均價(jià)的6.5倍提升至12倍，可見(jiàn)實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升，醬酒市場(chǎng)正成為我國(guó)白酒市場(chǎng)的全新風(fēng)口。

　　2、市場(chǎng)：全國(guó)化、高端化正當(dāng)時(shí)，次高端腰部開(kāi)始承接紅利

　　市場(chǎng)方面，全國(guó)化和高端化是兩個(gè)重要趨勢(shì)，一方面高品質(zhì)助力醬酒打破地域限制走向全國(guó)，另一方面高端消費(fèi)占據(jù)醬酒消費(fèi)主流，從價(jià)格帶來(lái)看，醬酒市場(chǎng)呈現(xiàn)倒金字塔格局，除頂端茅臺(tái)一家獨(dú)大占據(jù)70%份額之外，腰部次高端正成為大多醬酒品牌重點(diǎn)布局的主流價(jià)格帶，承接了茅臺(tái)溢出的主要消費(fèi)紅利。

　　由于本輪醬香熱潮由茅臺(tái)引領(lǐng)，可以說(shuō)茅臺(tái)培育了第一批醬香酒的核心消費(fèi)群體，因此，最先接觸醬香、接受醬香的客戶主要為茅臺(tái)培育的高端消費(fèi)人群，這部分消費(fèi)群體對(duì)醬酒口感、品質(zhì)產(chǎn)生了粘性之后，進(jìn)而帶動(dòng)了其他香型的高端消費(fèi)者向醬香白酒轉(zhuǎn)移。

　　整體而言，由于茅臺(tái)占據(jù)了整個(gè)醬香酒市場(chǎng)的70%以上份額，因此醬香酒市場(chǎng)價(jià)格帶呈現(xiàn)出倒金字塔的特征：

　　對(duì)于600元以上高端價(jià)格帶，茅臺(tái)以遙遙領(lǐng)先的品牌力，占據(jù)絕大多數(shù)份額；

　　對(duì)于300-600元次高端價(jià)格帶，目前這一價(jià)格帶是大多醬香品牌所在的主流價(jià)格帶，也是最為受益茅臺(tái)供不應(yīng)求的價(jià)格帶，承接了消費(fèi)者對(duì)于茅臺(tái)之下中高端醬香白酒的消費(fèi)需求，如茅臺(tái)仁酒、漢醬、習(xí)酒窖藏等均重點(diǎn)布局，市場(chǎng)容量達(dá)150億；

　　對(duì)于100-300元中高端價(jià)格帶，這一價(jià)格帶主要是醬香酒企的中低價(jià)品牌，包括茅臺(tái)王子、習(xí)酒習(xí)醬等，市場(chǎng)容量為100億；

　　對(duì)于100元以下中低端價(jià)格帶，由于醬香酒整體價(jià)格帶較高，因此這一價(jià)格帶較為薄弱，主要為仁懷非品牌酒企和其他地產(chǎn)酒所占據(jù)，市場(chǎng)容量為50億。

　　在資本層面，在高利潤(rùn)吸引下，業(yè)內(nèi)酒企加大布局，業(yè)外資本逐利涌入，推動(dòng)醬香熱潮愈演愈烈。一方面業(yè)內(nèi)其他酒企開(kāi)始加碼醬酒產(chǎn)品布局，另一方面業(yè)外資本紛紛通過(guò)收購(gòu)的方式涌入行業(yè)，共同推動(dòng)醬酒熱潮愈演愈烈。