日前，白酒上市公司陸續(xù)公布三季度業(yè)績，產(chǎn)品主要布局中高端白酒市場的酒企業(yè)績普遍向好。不少機(jī)構(gòu)表示，堅(jiān)定看好高端酒增長的高確定性以及強(qiáng)勢區(qū)域龍頭的成長性。

　　汾酒業(yè)績增長提速 前三季度凈利已超2018年全年

　　10月25日，山西汾酒發(fā)布2019 年前三季度稱，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.27 億元，同比增加25.72%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.96 億元，同比增加33.36%。其中，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.49 億元，同比增長34.45%;歸母凈利潤為5.06 億元，同比增長53.62%，業(yè)績逐季提速。

　　需要指出的是，汾酒今年前三季度營收幾乎與2018年全年?duì)I收持平，而凈利潤已超去年全年。據(jù)汾酒2018年年報(bào)顯示，2018年汾酒實(shí)現(xiàn)營收93.82 億，凈利潤為14.67 億元。

　　此外，三季報(bào)還指出，公司繼續(xù)強(qiáng)化在青花、玻汾系列的價(jià)格及市場運(yùn)作等方面的主導(dǎo)權(quán)和話語權(quán)。前三季度，公司按產(chǎn)品種類劃分的銷售情況由中高價(jià)白酒、低價(jià)白酒和配置酒更改為汾酒、系列酒和配置酒。

　　其中，以青花、金獎系列和老白汾系列為代表的汾酒產(chǎn)品營業(yè)收入80.89 億元，占公司營業(yè)收入的88.33%;系列酒營業(yè)收入為6.93 億元，占比為7.66%;竹葉青為代表的配置酒營業(yè)收入3.63 億元，占比為4.01%，占比較上半年的3.15%提高了0.86 個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，公司毛利率水平為69.19%，與上年同期基本持平。

　　對此，方正食品飲料研報(bào)認(rèn)為，伴隨本輪行業(yè)復(fù)蘇和國改紅利，汾酒近兩年來連續(xù)保持高速增長態(tài)勢，內(nèi)部機(jī)制和營銷體系也得到大幅改善；去年年底，公司推出股權(quán)計(jì)劃，進(jìn)一步加大員工激勵(lì)力度，未來隨著內(nèi)部管理和市場化運(yùn)作的持續(xù)優(yōu)化，公司品牌勢能有望持續(xù)釋放，成長潛力較大。但基數(shù)抬升后，預(yù)計(jì)增速會正常回落，同時(shí)前期渠道擴(kuò)容帶來業(yè)績彈性，建議明年重點(diǎn)關(guān)注公司動銷培育效果。

　　危永標(biāo)首份“成績單”出爐 水井坊營收、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長

　　10月25日，水井坊發(fā)布三季報(bào)顯示稱，2019年前三季度，水井坊營收為26.5億元，同比增長23.93%;凈利潤為6.39億元，同比增長38.13%。此次業(yè)績報(bào)告是自今年7月1日起，水井坊新任總經(jīng)理危永標(biāo)正式履職，作為正式接棒后的首份“成績單”。

　　據(jù)三季報(bào)顯示，水井坊的全部銷售區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了不同程度增長。其中，北區(qū)銷售收入為3.93億元，同比增長14.83%;東區(qū)銷售收入為7.24億元，同比增長27.33%;南區(qū)銷售收入為3.05億元，同比增長11.49%。

　　此外，前三季度，水井坊高檔酒銷售收入為25.41億元，同比增長23.2%;中檔酒的收入為6499.52萬元，同比增長39.4%。

　　招商證券研報(bào)表示，水井坊全年目標(biāo)大概率鎖定，行業(yè)競爭加劇期，適當(dāng)降低來年增長預(yù)期，質(zhì)量比速度更重要。公司三季報(bào)奠定了全年收入20%，利潤30%以上增長目標(biāo)的基礎(chǔ)，中秋旺季公司加大發(fā)貨，同時(shí)配合線下投放政策，節(jié)后庫存仍維持在三個(gè)月左右較健康水平，全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)大概率無虞。

　　展望來年，次高端價(jià)格帶在恢復(fù)性高增長后增速放緩，名酒企業(yè)正面競爭加劇，建議公司及大股東客觀看待行業(yè)發(fā)展階段，適當(dāng)放低短期增速預(yù)期，持續(xù)維護(hù)渠道價(jià)值鏈，提升品牌建設(shè)，當(dāng)前階段增長質(zhì)量比速度更為重要。公司今年突破30億收入體量之后，渠道精細(xì)管控重要性更為突出，期待公司在精細(xì)化改革方面的突破，驅(qū)動持續(xù)高質(zhì)量成長。

　　舍得酒業(yè)省外市場同期增長18.14% 電商成新收入增長點(diǎn)

　　10月25日，舍得酒業(yè)發(fā)布三季報(bào)稱，今年1-9月，舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.43億元，同比增長16.01%;凈利潤為3.03億元 ，同比增長10.93%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到3.04億元，同比增長28.24%。值得注意的是，在舍得酒業(yè)的業(yè)績板塊中，電商業(yè)務(wù)增長迅速。

　　另據(jù)三季報(bào)顯示，舍得省外市場在前3季度實(shí)現(xiàn)銷售收入11.61億元，較去年同期增長18.14%。電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，銷售收入4180.21萬元，同比增長126.39%，相當(dāng)于完成去年電商銷售總額的112.67%。公司酒類產(chǎn)品2019 年1月至9月份累計(jì)新增經(jīng)銷商234家，退出經(jīng)銷商120 家，報(bào)告期末共有經(jīng)銷商 1744 家，較 2018 年年末增加114家。

　　此外，舍得酒業(yè)2019年持續(xù)加大研發(fā)力度、廣告宣傳力度和渠道建設(shè)投入，前三季度內(nèi)，銷售費(fèi)用達(dá)到4.42億元；因在玻瓶、酒類等新產(chǎn)品項(xiàng)目上的研發(fā)投入增加，前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到1695.53萬元，較去年同期增長1748.47%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著消費(fèi)觀念以及消費(fèi)群體的更迭，促使企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及差異化產(chǎn)品進(jìn)行積極調(diào)整。這在促使企業(yè)不斷豐富產(chǎn)品檔位的同時(shí)，也進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。舍得酒業(yè)專注于強(qiáng)化內(nèi)功，夯實(shí)基礎(chǔ)，其實(shí)暗藏“舍當(dāng)下，得長遠(yuǎn)”的企業(yè)智慧，從長遠(yuǎn)看有利于有效提升綜合競爭力：既鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢，加快品牌力提升和占領(lǐng)消費(fèi)者心智，還提高經(jīng)銷商盈利水平，吸引更多優(yōu)秀經(jīng)銷商加盟，使渠道結(jié)構(gòu)更健康，渠道掌控力更強(qiáng)。

　　對于上市酒企三季報(bào)，不少機(jī)構(gòu)表示，堅(jiān)定看好高端酒增長的高確定性以及強(qiáng)勢區(qū)域龍頭的成長性。

　　中銀國際認(rèn)為，白酒行業(yè)長期成長邏輯不變，市場份額繼續(xù)向名酒集中，展望未來一年仍有超額收益機(jī)會，重點(diǎn)看好有安全邊際、未來業(yè)績持續(xù)超預(yù)期概率高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　中信證券則指出，規(guī)模方面，白酒行業(yè)消費(fèi)輪動至大眾消費(fèi)升級，隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)張，預(yù)期未來行業(yè)增長將逐步放緩。高端酒市場容量持續(xù)增長，目前庫存水平正常，在宏觀經(jīng)濟(jì)有壓力下進(jìn)入穩(wěn)定溫和增長狀態(tài)；次高端繼續(xù)擴(kuò)容，但分化加速，更多的是結(jié)構(gòu)性增長。

　　格局方面，高端白酒行業(yè)競爭者少，格局穩(wěn)定，獨(dú)享紅利；區(qū)域龍頭和二線名酒決戰(zhàn)次高端，將在價(jià)格帶和區(qū)域方面直面競爭，階段性更為看好區(qū)域龍頭成長性，建議布局具備強(qiáng)勢價(jià)位段單品，且能向上突破更高價(jià)位段、塑造大單品的企業(yè)以及具備強(qiáng)勢本地市場，且進(jìn)一步深度占有更多其他白酒消費(fèi)大省的企業(yè)能夠勝出。