7月28日，“A股市值王”貴州茅臺2020年半年報出爐，公司主要指標(biāo)保持“兩位數(shù)”增長，為完成全年目標(biāo)奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　報告顯示，今年上半年，貴州茅臺實現(xiàn)營收439.53億，同比增長11.31%，實現(xiàn)凈利潤226.02億，同比增長13.29%。

　　毫無疑問，茅臺又一次向投資者與消費者交出滿意的答卷?；仡櫳习肽辏M管疫情爆發(fā)帶來諸多影響，但茅臺堅定向前，各項工作穩(wěn)步推進，既收獲榮譽也經(jīng)歷波瀾，朝著全年目標(biāo)邁進，這或許才是其半年業(yè)績亮眼的根本原因。

　　營收利潤“雙位”增長，日賺1.2億

　　粗略一算，貴州茅臺上半年平均日賺1.2億元，加上營收利潤“雙位”增長，這樣一份半年成績單，實則給整個白酒行業(yè)帶來巨大鼓舞。

　　貴州茅臺此前發(fā)布的第一季度報告顯示，公司今年一季度營收244.05億元，同比增長12.76%;凈利潤130.93億元，同比增長16.69%。也就是說，扣減一季度公司凈利130.93億元，貴州茅臺在二季度實現(xiàn)利潤95億元。從歷年看，今年貴州茅臺仍交出最好的二季度業(yè)績報告。

　　產(chǎn)能方面，報告期內(nèi)，茅臺完成基酒產(chǎn)量 4.81 萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量 3.67 萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量 1.14 萬噸；此外，今年上半年，茅臺酒實現(xiàn)營收392.6億，同比增長12.85%，茅臺醬香系列酒實現(xiàn)營收46.5億。

　　而在經(jīng)銷商數(shù)量方面，茅臺依舊延續(xù)此前的“精減”策略。據(jù)茅臺半年報透露，截止到今年上半年，茅臺擁有國內(nèi)經(jīng)銷商2051家，比年初減少了327家；茅臺方面表示，為進一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實力，茅臺對部分醬香系列酒經(jīng)銷商進行了調(diào)整，報告期內(nèi)增加醬香系列酒經(jīng)銷商1家，減少醬香系列酒經(jīng)銷商293家。

　　此外，國內(nèi)仍是茅臺的主要消費市場，上半年為其實現(xiàn)營收428.1億元，而國外市場營收則為11億元。

　　凈賺226億背后，茅臺上半年做了什么

　　亮眼業(yè)績背后，更加值得關(guān)注的是茅臺今年上半年的一系列動作。

　　7月20日，茅臺集團召開半年工作會，會議認(rèn)為，上半年，茅臺集團既有疫情防控與穩(wěn)定發(fā)展之“難”，更有危機中育新機、變局中開新局之“進”。在努力防控疫情的同時，做了大量扎實有效的工作，取得了疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)“兩場勝利”，夯實了黨的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營“兩大基礎(chǔ)”，建強了經(jīng)營管理和黨建工作“兩支隊伍”，抓牢了專項整治常態(tài)化和省委巡視反饋問題整改“兩項任務(wù)”，服務(wù)了全省脫貧攻堅和經(jīng)濟發(fā)展“兩個大局”，值得充分肯定。

　　生產(chǎn)方面，除了按時復(fù)工復(fù)產(chǎn)、生產(chǎn)目標(biāo)不變，茅臺還著眼加強疫情防控常態(tài)化條件下安全生產(chǎn)和專項整治三年行動排查整治工作，壓緊壓實安全生產(chǎn)責(zé)任，從根本上消除事故隱患，守牢安全生產(chǎn)底線、紅線、生命線，確保生產(chǎn)工作有序進行。

　　銷售方面，茅臺上半年全面拓展直銷渠道，有力與社會渠道、自營渠道相呼應(yīng)，簽約22家渠道商，推進營銷渠道扁平化改革，打造價格標(biāo)桿，增強市場調(diào)控能力，平抑價格解決買酒難買酒貴，讓真正的消費者買到平價的正品茅臺。

　　與此同時，茅臺的人才建設(shè)工作也正全力推進。7月7日，茅臺學(xué)院發(fā)布2020年招聘公告，公開招聘教職員工101名，其中，教師崗76名，管理崗、其他專業(yè)技術(shù)崗25名；今年9月，茅臺學(xué)院將迎來辦學(xué)后的第四屆新生。屆時，在校學(xué)生將達(dá)5000人，達(dá)到辦學(xué)預(yù)定規(guī)模，學(xué)院也將步入一個新的發(fā)展軌道。茅臺近日還發(fā)布招聘信息，擬招300人在茅臺酒廠上班。

　　社會責(zé)任方面，半年報中提到，2020年上半年，公司持續(xù)強化拓展幫扶，助力道真縣奮力沖刺打贏脫貧攻堅殲滅戰(zhàn)的關(guān)鍵 90 天，重點做好扶持壯大村級集體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)定脫貧的基礎(chǔ)性工作，確保脫貧成果得到再鞏固，脫貧成效得到再提升；抓好工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)，建好仁懷等地有機高粱種植基地，提升群眾種植積極性。

　　市值、股價創(chuàng)新高，有力鞏固品牌價值

　　回顧今年上半年股價，貴州茅臺穩(wěn)步上漲，每股最高飆至1787元。截至7月28日收盤，茅臺每股報1670元，當(dāng)日漲幅2.92%，總市值達(dá)20978.5億元，較今年年初已增加逾7000億元。而根據(jù)最新發(fā)布的2020年《財富》中國500強，在利潤率最高的40家公司中，貴州茅臺以46.38%的利潤率排名第一。

　　年初以來突如其來的新冠疫情影響并未完全消散，白酒消費場景和終端需求顯然也并沒有完全恢復(fù)，作為可選消費的白酒，理應(yīng)在需求和業(yè)績上承受不小的壓力，但板塊不少龍頭的股價在短暫的調(diào)整之后則迭創(chuàng)新高，茅臺更是在這樣的背景下登頂A股寶座。7月9日，貴州茅臺收盤首度站穩(wěn)1700元關(guān)口，報1706元/股，市值超過2.14萬億元。

　　對于白酒股估值，業(yè)內(nèi)稱白酒龍頭估值體系正逐步重構(gòu)，一方面是本輪周期帶來龍頭業(yè)績穩(wěn)健性更加強化，尤其是經(jīng)濟放緩、外部環(huán)境變化之下，業(yè)績穩(wěn)定性的比較優(yōu)勢明顯。另一方面，在外資持續(xù)戰(zhàn)略性配置及流動性因素之下，白酒為代表的核心資產(chǎn)則正在開始經(jīng)歷消費品估值國際化，配置權(quán)重穩(wěn)步提升。

　　這一觀點同樣能在茅臺的半年報中得以驗證。從其半年報十大流通股股東來看，北上資金相比一季度加倉542萬股。瑞豐匯邦三號私募證券投資基金二季度加倉4.9萬股，中國人壽加倉10萬股。上證50ETF基金退出10大流通股榜單。

　　就在近期，茅臺酒也還因其過高的批價表現(xiàn)、與高端消費聯(lián)系緊密，在各種輿論中被屢屢提及。

　　華西證券研報指出，某種程度上講，茅臺是在冰火交融的環(huán)境下，成長為中國酒王、甚至世界酒王。但無論是屢遭挫折的過往還是炙手可熱的今天，茅臺都堅定做好了基礎(chǔ)工作：量價平衡為先、意見領(lǐng)袖為重、品牌塑造為核。領(lǐng)先時不驕不躁、繼續(xù)著眼長期，困難時不亂陣腳、堅持正確的事情為未來的發(fā)展做好準(zhǔn)備。

　　此外，多年來大家對于茅臺的發(fā)展，總是很容易歸結(jié)于“品牌力強”。殊不知品牌再強，也需要悉心維護和發(fā)展；而茅臺作為后來者走到今天，更加是在具體營銷上，做出了諸多卓越的工作。

　　華安證券研報指出，2020~2025 年，基酒可支持茅臺酒銷量年復(fù)合增約4~6.3%，市場擴容和份額增長可保障以產(chǎn)定銷。通過漲出廠價、調(diào)產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)，茅臺酒均價未來有望年增5~10%。假設(shè)2022 年漲一次出廠價，幅度20%，預(yù)計當(dāng)年歸母凈利比2019 年增47%。茅臺品牌力超強，抗經(jīng)濟波動等風(fēng)險能力強，商業(yè)價值將隨中國經(jīng)濟持續(xù)增長，值得溢價。

　　同時，茅臺的品牌價值在消費者心中也具有較高的認(rèn)可度。近日，茅臺一經(jīng)銷商還向媒體表示，一個廣東客戶在疫情后，花費200萬元一次購買了1990年到1999年每個年份30瓶茅臺，足以說明茅臺老酒的價值已經(jīng)受到消費者認(rèn)可。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺的內(nèi)在價值非常深刻，其文化屬性也早有歷史積淀，加上其原產(chǎn)地資源優(yōu)勢形成壁壘，品牌價值更加無法替代。更重要的是，茅臺對質(zhì)量的把控非常嚴(yán)格，1956 年茅臺酒廠就建立了陳貯制度，此后茅臺酒的釀造就擁有了時間價值，酒質(zhì)的穩(wěn)定和提升成為必然。茅臺在過去幾十年的歷史中，積攢了數(shù)量巨大的老酒儲備，時間釀造了茅臺酒的價值，也形成了獨一無二的茅臺酒文化。

　　高質(zhì)量發(fā)展，沖刺全年目標(biāo)

　　在其2019年報中，茅臺定下了這樣的業(yè)績目標(biāo)：2020年茅臺要實現(xiàn)營業(yè)總收入較上年度增長10%左右，也就是實現(xiàn)營業(yè)收入940億元。上半年營收不到目標(biāo)的一半，意味著下半年茅臺需要再加把勁。

　　半年報指出，下半年，公司將堅持高質(zhì)量發(fā)展理念，圍繞貫徹落實“五個堅定不移”，切實在深化改革上實 現(xiàn)新突破，在嚴(yán)格管理上體現(xiàn)新要求，在生態(tài)環(huán)境上務(wù)求新舉措，在高質(zhì)量發(fā)展上找準(zhǔn)新目標(biāo)， 在從嚴(yán)治黨上取得新成效，著力推動公司實現(xiàn)更好發(fā)展。

　　此前的半年工作會也提到，茅臺下半年的工作，要始終堅持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)和新發(fā)展理念，深入貫徹落實“定位、定向、瘦身、規(guī)范、改革”和“高質(zhì)量發(fā)展、大踏步前進”要求，緊緊圍繞“五個堅定不移”，切實在深化改革上有新突破，在嚴(yán)格管理上有新要求，在生態(tài)環(huán)境上有新舉措，在高質(zhì)量發(fā)展上有新目標(biāo)，在從嚴(yán)治黨上有新成效，著力推動茅臺取得“十三五”圓滿收官，實現(xiàn)更好發(fā)展。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年受疫情影響，消費市場的低迷有目共睹，隨著疫情得到有效控制，消費市場將加速恢復(fù)。中信建投認(rèn)為，在外需萎靡和外部對抗的情況下，中國經(jīng)濟從一季度-6.8%的增長率到二季度3.2%的快速恢復(fù)，靠的就是國內(nèi)市場巨大的空間。中美關(guān)系再起波瀾，構(gòu)建國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局成為政策導(dǎo)向。消費已成為中國經(jīng)濟增長的核心動力。

　　從這個角度看，茅臺下半年的市場與銷售將有更大的想象空間，加上生產(chǎn)目標(biāo)不變、銷售渠道改革持續(xù)推進、反腐力度進一步加強等，茅臺堅持走高質(zhì)量發(fā)展之路，有望實現(xiàn)其年初定下的全年業(yè)績目標(biāo)。

　　值得一提的是，茅臺的“高質(zhì)量發(fā)展”不僅體現(xiàn)在盈利能力上，也表現(xiàn)在其企業(yè)責(zé)任上。

　　半年報中提到，2020年下半年，茅臺將進一步主動作為，勇?lián)鷩筘?zé)任，履行國企擔(dān)當(dāng)。一是加快項目建設(shè)進度，推動村級集體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)盡快投入生產(chǎn)；二是建好釀酒用有機高粱“第一車間”，做好系列酒用有機高粱收儲工作；三是加強農(nóng)企對接，加大采購貧困地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品力度，推動更多特色農(nóng)產(chǎn)品“出山”；四是繼續(xù)開展公益助學(xué)，推進“中國茅臺·國之棟梁”等項目資助力度向貧困地區(qū)傾斜；五是補齊穩(wěn)定脫貧的短板弱項，提高貧困人口“清零”質(zhì)量；六是號召更多經(jīng)銷商、供應(yīng)商貢獻(xiàn)力量，奉獻(xiàn)愛心，助力脫貧攻堅。

　　不只是茅臺本身，對于整個白酒行業(yè)而言，高質(zhì)量發(fā)展都是主旋律。

　　7月9日，在茅臺國際大酒店舉辦的第九屆中國白酒T9峰會上，茅臺集團黨委書記、董事長高衛(wèi)東作“積力而舉，眾智而為，共推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”主題發(fā)言。在高衛(wèi)東看來，后疫情時代，白酒消費方式及消費理念不斷升級，行業(yè)集中度進一步提升，品牌效應(yīng)愈加凸顯，唯有堅持以品質(zhì)為硬核，才能經(jīng)受住考驗。酒企應(yīng)對行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)鍵在于抓改革、補短板、增效能、促效益。

　　與此同時，和諧發(fā)展、競合發(fā)展是過去幾年白酒行業(yè)最明顯的變化，白酒骨干企業(yè)要將社會責(zé)任當(dāng)成產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的“壓艙石”，釀造誠信品質(zhì)、做好誠心服務(wù)，守好生態(tài)環(huán)境這條“生命線”，推進綠色低碳，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。